SK그룹의 지주사인 SK㈜가 반도체 웨이퍼 제조 계열사인 SK실트론의 매각을 위해 두산그룹을 우선협상대상자로 선정했다고 지난 17일 공시했다. 매각 대상은 SK㈜가 보유한 지분 51%와 금융기관과의 총수익스와프(TRS) 계약을 통해 보유 중인 19.6%를 합친 70.6%다.

시장에서는 SK실트론의 전체 기업가치를 약 4조~5조 원 수준으로 평가하고 있어 이번 지분 매각가는 3조~4조 원에 달할 것으로 예상된다. 두산은 기존의 두산테스나(반도체 테스트)에 이어 소재 분야인 실트론을 인수함으로써 반도체 밸류체인을 완성하겠다는 의지를 보이고 있다.

최태원 회장 개인 지분(29.4%)은 제외 

이번 거래에서 가장 눈길을 끄는 대목은 최태원 회장이 보유한 개인 지분 29.4%는 매각 대상에서 빠졌다는 점이다. 이를 두고 재계어서는 다양한 해석을 내놓고 있다.

ㅁ 경영권 프리미엄의 극대화 인수자인 두산 입장에서는 70% 이상의 지분만으로도 확실한 경영권을 확보할 수 있다. 반면, 최 회장 입장에서는 잔여 지분을 나중에 매각하거나 다른 방식으로 활용할 수 있는 여지를 남겨둔 것이라는 분석이다. 

ㅁ 이혼 소송에 따른 사법적 리스크 관리
현재 진행 중인 노소영 관장과의 이혼 소송에서 SK실트론 지분은 주요 재산분할 대상 중 하나로 거론되어 왔다. 그런만큼 소송이 마무리되지 않은 상황에서 지분을 현금화할 경우 법적 논란이나 자금 운용에 제약이 생길 수 있어 리스크를 피하기 위해 일단 매각 대상에서 제외했을 가능성이 크다.

ㅁ 세금 부담 및 실익 고려 
최 회장의 지분은 과거 '사익 편취' 논란 등으로 홍역을 치렀던 자산이다. 현재 이를 매각할 경우 높은 양도소득세(최대 40% 이상)가 발생할 수 있으며, 지배주주로서의 지배력을 유지하면서 향후 기업 가치가 더 올랐을 때 엑시트(투자금 회수)하는 것이 유리하다는 판단이 작용한 것으로 보인다는 해석이다.

SK그룹은 이번 매각을 통해 확보한 수조 원의 현금을 AI(인공지능) 및 배터리 등 미래 전략 사업에 재투자할 것으로 보인다. 

다만, 최종 계약까지는 가격에 대한 최종 합의는 물론, 최근 SK실트론 노조가 매각 과정에서의 소통 부재를 비판하고 있어, 위로금 지급 등 내부 구성원 달래기가 과제로 떠오를 것으로 예상된다.

한편, 18일 12시 현재 주식 시장에서 두산은 약 7% 포인트의 하락세를 보이고 있다.